Að baki kvoðamótunarbómunni: vandamálið og tækifæri Zhongxin Co., Ltd.

Í samhengi við stöðuga aukningu á alþjóðlegu „plastbanni“ virðist kvoðamótunariðnaðurinn hafa boðað áður óþekkt tækifæri. Hin margþætta yfirbygging umhverfisverndar, stefnu og fjármagns gerir þessa græna braut skínandi.

Hins vegar, þegar við leggjum ástríðu okkar til hliðar og snúum aftur að gögnum og rökfræði, munum við komast að því að þessi iðnaðarbylgja er ójöfn. Stefna hefur skapað-hagsæld til skamms tíma, en raunveruleg-markaðsmiðuð samkeppni er aðeins nýhafin. Zhongxin Co., Ltd. (603091), fyrirtæki þekkt sem „leiðtogi kvoðamótunar í Kína“, stendur einnig á krossgötum tækifæra og áhættu.

Bylgja umhverfisverndar stuðlar að "pappír í stað plasts", en iðnaðurinn er ekki enn þroskaður

Kvoðamótun er ekki nýtt hugtak, en hið raunverulega braust er eftir smám saman innleiðingu alþjóðlegu plasttakmarkanastefnunnar.

Samkvæmt gögnunum myndast meira en 52,1 milljón tonn af plastúrgangi um allan heim á hverju ári, þar af eru aðeins um 43% endurunnin eða brennd og afgangurinn er í umhverfinu í langan tíma. Árið 2023 samþykktu Sameinuðu þjóðirnar Drög að núllsamningi um plast, sem krefst þess að lönd dragi smám saman úr plastframleiðslu; Evrópusambandið hefur einnig lagt til að allar umbúðir verði að vera endurvinnanlegar eða niðurbrjótanlegar fyrir 2030.

Kína hefur einnig brugðist jákvætt við, þar sem 14. fimm-áraáætlunin kveður skýrt á um kynningu á öðrum efnum eins og pappírsvörum, bambusvörum og niðurbrjótanlegu plasti.

Samkvæmt þessari stefnu arðgreiðslna náði markaðsstærð kvoðamótunar á heimsvísu 5,44 milljörðum bandaríkjadala árið 2024, sem er um 15% aukning á ári-á-ári. Hins vegar skal tekið fram að alþjóðlegt skarpskyggnihlutfall er aðeins 3,4% - iðnaðurinn er langt frá því að vera þroskaður.

Kostnaðarkosturinn við kvoðamótun er ekki augljós: verð á hráefnum er 4000-5000 Yuan / tonn, en hefðbundið plast (pólýetýlen) er um 8000 Yuan / tonn, sem virðist ódýrt, en vegna flókins ferlis, vinnuafls og mikillar orkunotkunar er heildar framleiðslukostnaður enn hár.

Með öðrum orðum, núverandi vöxtur iðnaðarins er meira-drifinn en markaðsdrifinn-og þegar dregið hefur úr stuðningi við stefnu er eftirspurnin mjög sveiflukennd.

Vöxtur Zhongxin hlutabréfa: leiðandi en ekki rólegur

Zhongxin er án efa dæmigerðasta fyrirtækið í þessum iðnaði. Fyrirtækið stundar aðallega náttúrulegar plöntutrefjar mótunarvörur, sem nær yfir veitingaumbúðir, iðnaðarumbúðir og önnur svið.

Frá og með 2024 er útflutningur fyrirtækisins meira en 85%, með helstu viðskiptavinum þar á meðal McDonald's, Starbucks og Sam's Club. Undanfarin fimm ár hafa tekjur fyrirtækisins vaxið með 22,79% samsettum árlegum vexti, hreinn hagnaður við samsettan árlegan vöxt upp á 23,89% og meðalframlegð 34,89%, sem gerir það það besta í greininni.

Á bak við þetta afrek er hið einstaka "móta-hráefnis-framleiðsla" samþætta kerfi Zhongxin. Fyrirtækið byrjaði í mygluframleiðslu, hefur 15 uppfinninga einkaleyfi og 91 einkaleyfi fyrir notkunarmódel, og kjarnatækni þess felur í sér „sérstakt útblástursmót fyrir heitpressu“, „greindur blautur og þurr flutningur“ og „flúor-laus og há-hitaþol. Með sjálfvirkri framleiðslu eykst framleiðslugeta einnar vélar um 30% og orkunotkun minnkar um 15%.

En vandamálið er að þó að þetta kerfi byggi gröf, þýðir það líka mjög háan fastan kostnað.

Fyrirtækið lokaði inni í andstreymis bagasse kvoða með því að halda Guangxi Huabao (á 42% hlutafjár) og hráefnisverðið var stöðugt um 4.000 Yuan/tonn. Hins vegar hefur hin mikla fjárfesting í kvoðaverksmiðjum, moldlínum og erlendum verksmiðjum orðið til þess að fyrirtækið stendur frammi fyrir miklum fjármagnsútgjöldum.

Á fyrstu þremur ársfjórðungum 2025 náði félagið heildarrekstrartekjum upp á 1,056 milljarða júana, sem er 8,07% lækkun á ári-á-ári; hreinn hagnaður sem rekja má til móðurfélagsins var 198 milljónir júana, sem er 16,16% samdráttur á milli--árs, aðallega vegna sveiflna í viðskiptum erlendis og erfiðleika við að lækka fastan kostnað. Þó að gróðinn sé verndaður, eykur gröfin einnig hagsveifluáhættu.

Útrás erlendis: vonin um vöxt er enn ný prófunarlota

Frammi fyrir óvissum þáttum eins og kínverskum-viðskiptum í Bandaríkjunum og bandarískri „tvöfaldri andstæðingur“ rannsókn, byrjaði Zhongxin að flýta fyrir alþjóðlegu skipulagi sínu.

Í lok árs 2023 mun fyrirtækið ljúka verkefni með árlegri framleiðslu upp á 35.000 tonn af bagasse umhverfisvænum borðbúnaði í Taílandi og mun bæta við 65.000 tonna framleiðslugetu árið 2026, þegar heildarframleiðsla erlendis fer yfir 100.000 tonn.

Rökfræði tælenska verkefnisins er skýr: forðast tolla, fá hráefni, draga úr kostnaði. Hins vegar, frá sjónarhóli iðnaðarins, eru líka duldar áhyggjur af þessu skipulagi.

Sem stendur hafa meira en tíu kínversk fyrirtæki lagt út svipaða framleiðslugetu í Tælandi og Víetnam. Með innstreymi alþjóðlegs fjármagns er Suðaustur-Asía að breytast úr „kostnaðarlægð“ í „samkeppnishálendi“. Verð á hráefni úr sykurreyrdeigi hefur sýnt merki um hækkun, laun á staðnum hafa hækkað um um 12% undanfarin tvö ár og flutningskostnaður er hærri en á strandsvæðum í Kína.

Ef eftirspurn á Norður-Ameríkumarkaði batnar ekki eins og búist var við í framtíðinni, gæti þessi nýja framleiðslugeta orðið „sætur byrði“.

Guojin Securities gerir ráð fyrir að tekjur Zhongxin árið 2026 nái 2.505 milljörðum júana og að hagnaður verði 568 milljónir júana sem er tæplega 92% aukning á ári-á-ári. Hins vegar virðist þessi spá örlítið bjartsýn miðað við óstöðugleika í alþjóðaviðskiptum og gengisþrýstingi. Í raun og veru er arðsemi fjárfestingarlota erlendra verkefna yfirleitt lengri en fimm ár og erfitt er að gera sér-hagnað til skamms tíma.

Samkeppni iðnaðarins harðnar og forskotið gæti þynnst út

Kvoðamótunariðnaðurinn er á víð og dreif á yfirborðinu, en í raun er hann að gangast undir samþjöppuðu fjármagnsuppstokkun.

Í lok árs 2024 voru meira en 4.000 skráð kvoðamótunarfyrirtæki í Kína, þar af 66% með skráð hlutafé undir 5 milljónum júana. Hins vegar hafa stór pökkunarfyrirtæki eins og Yutong Technology og Jialian Technology komið inn á markaðinn hvert af öðru og eru fljótt að ná fjármagni og rásum kostum sínum.

Tækni Zhongxin er vissulega leiðandi, en ekki óendurtekin. Með útbreiðslu sjálfvirknibúnaðar er verið að draga úr tæknilegum hindrunum fyrir moldframleiðslu.

Frá sjónarhóli vöruuppbyggingar koma meira en 80% af tekjum Zhongxin frá einnota borðbúnaði, sem hefur lítinn virðisauka og mikla verðnæmni, og verður auðveldlega fyrir áhrifum af samkeppni í iðnaði. Þegar jafningjafyrirtæki stækka umfang sitt eða ná markaðnum með lágu verði mun framlegð Zhongxin verða fyrir stöðugum þrýstingi.

Áhættan er áfram: Vöxtur helst í hendur við óvissu

Þegar litið er á vaxtarleið Zhongxin Co., er það án efa eitt af fulltrúafyrirtækjunum í kvoðamótunariðnaðinum, en framtíðaróvissa er enn veruleg.

Í fyrsta lagi mikil stefnufíkn. Ef innlendir eða alþjóðlegir umhverfisstaðlar eru aðlagaðir eða framfylgd veikist getur eftirspurn iðnaðarins minnkað.

Í öðru lagi sveiflur á hráefnis- og orkuverði. Verð á sykurreyrsmassa er áfram á bilinu 4.000–5.000 RMB/tonn, en ef það fer yfir þessi efri mörk vegna veðurs eða óstöðugleika í birgðakeðjunni mun hagnaðurinn hafa bein áhrif.

Í þriðja lagi, áhættu í útrás erlendis. Hraði losunar getu í Tælandi, þróun viðskiptavina og gengissveiflur geta allt haft áhrif á frammistöðu.

Fjárfestar ættu að viðurkenna að þrátt fyrir að vöxtur Zhongxin sé stöðugur er jafnvægið á milli verðmats þess og frammistöðuaukningar að verða viðkvæmt. Guojin Securities gefur fyrirtækinu 16x V/H hlutfall fyrir árið 2026 með ásettu verði 88,89 RMB á hlut, en í samhengi við harðnandi samkeppni í iðnaði og flóknu ytra umhverfi er ekki víst að markaðurinn samþykki þetta verðmat að fullu.

Ályktun: Á barmi tækifærisins verður maður að halda stöðugri fótfestu.

Kvoðamótun er mikilvæg stefna í umhverfisbreytingum á heimsvísu, en það verður langt ferli að færa frá-stefnudrifnum vexti yfir í sjálfsbjargarviðleitni markaðarins.-

Zhongxin Co. býr vissulega yfir leiðandi tækni og kerfisbundinni samkeppnishæfni, en það er líka fast í margþættum þrýstingi sveiflusveiflna, kostnaðarþrýstings og alþjóðlegrar samkeppni.

Það er ekki erfitt að fljúga hátt við hagstæðar aðstæður; það sem er krefjandi er að vera stöðugur.

Hinn raunverulegi sigurvegari er ekki sá fljótasti, heldur fyrirtækið sem getur haldið áfram að vera arðbært eftir að stuðningur við stefnu dvínar og samkeppni harðnar.

Fyrir Zhongxin er þessi græna bylting rétt að hefjast og hið raunverulega próf er rétt nýkomið.